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國盛證券MSCI決議后下一個外資集中入場

发布时间:2020-01-17 02:09:47

国盛证券:MSCI决议后 下一个外资集中入场的时点可能在何时 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2019年1月17告《2019年,外资的入场节奏与关键时点》中,我们已经指出今年影响外资入场的几个关键节点,其中距离最近的就是MSCI扩容据MSCI官方公布的日程,A股扩容咨询结果大概率将于周五(3月1日)凌晨公布,若扩容顺利落地,则意味着外资将依照计划按部就班入场后市外资入场节奏如何扩容落地后,还需要关注哪些关键节点一、若MSCI擴容順利落地,預計將帶來3000多億的增量資金;疊加入富計劃,全年保守估算外資流入4000億人民幣保守估算下,若MSCI扩容和富时纳入如期落地,2019年外资增量约在4000亿未来外资的持续流入是长逻辑、大趋势,不会改变,长期还有数万亿增量资金

二、月,外资流入节奏料将边际放缓首先,按照去年MSCI纳入和上调比例的经验来看,在纳入或上调落地当月,外资流入节奏将会放缓,也即存在部分资金兑现离场;其次,海外风险偏好回暖是驱动本轮外资入场加速的重要原因,VIX指数也已降至低位,海外风险偏好提升最快的时段或已过去;最后,年初外资的集中入场效应也正在消退因此,我们判断月外资流速将有所放缓,边际推动力也将下降

三、前期受益于外资驱动的消费板块,未来一两个月较难获取超额收益,配置上推荐两条主线考虑到外资流速大概率放缓,股市核心矛盾将转向国内,参考过去两年北上流入与风格指数的关系,消费/成长比将阶段性回落配置上,建议沿袭两条主线:1、金融供给侧改革,继续看好券商+金融IT;2、年初以来涨幅相对滞后,但后续催化剂将逐渐增加的基建链和地产龙头

四、对于消费龙头配置而言,4月年报披露期或是下一个关键节点前期系列报告中,我们一直强调,对于消费龙头(核心资产),不建议揣测外资入场的节奏“追涨杀跌”,长线逢低配置仍是首选,我们判断,4月年报披露期或是下一个关键节点首先,去年10月茅台三季报爆雷后,公司股价遭遇了自上市来的首个跌停,说明外资对业绩披露高度敏感,而年报(甚至一季报)不达预期的可能性较大;其次,在茅台股价下跌、估值调至合理区间后,外资当周流入量又创下有史以来的新高(346亿),且结构上大多都抄底白酒,充分体现了外资偏好的持续性;最后,5月底MSCI纳入比例上调叠加6月入富计划启动,会再次吸引外资提前入场因此,结合以上几点,我们中期继续看好外资驱动下的消费龙头,4月年报披露期或是下一个配置时点

风险提示:海外波动加剧;MSCI扩容或入富进程不达预期

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