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寬松預期落空不可怕

发布时间:2019-11-09 08:00:06

"宽松预期"落空不可怕

李克强总理在夏季达沃斯论坛的一句关于8月M2低于预期的评论,引发了市场的强烈震动香港股市在昨日应声下跌了将近500点,差点酝酿了一次小股灾,上证综指也结束了此前七连升的态势

由于7月份信贷数据大幅低于预期,市场一直十分关注8月份的情况,而各路媒体对这一数据的频繁跟踪,也让市场一直绷紧着神经到了8月底,两大财经媒体对于新增信贷数据给出了不同的答案,一方称,到8月28日,四大行新增信贷仅为1300亿元此后一天,另一方称,四大行8月新增信贷为2500亿元两方数据的差距超过1000亿元,这直接关系到8月的新增信贷是否能达到6000亿元的及格线

谜底似乎被李克强总理的一句话揭开,这让市场开始担忧经济的再度下滑但事实上,即使李克强总理提前公布了12.8%的M2增速,也并不代表新增信贷会低于6000亿元,这是因为M2考察的是存款,而非贷款

李克强总理的另外一些表态也加深了市场的担忧,比如他明确表示货币供应量已经很大,同时数据仍在合理区间内,未来将主要依靠改革而非刺激来推动经济增长这样一些表态让市场对于货币政策仍将持续宽松的预期基本落空

事实上,我们从近期的数据中可以看到一些对整体经济表现影响更深远的方面,而这些对于长期经济发展的判断更为重要

首先,本届政府一直致力于打压影子银行体系,并希望通过简化融资链条达到降低整体经济融资成本的目的从目前的情况来看,影子银行体系开始出现明显的降温迹象,这从M2的不断下滑以及社会融资总量在7月份的"崩盘"可以看出明显的端倪如果这样的趋势能够持续,整体市场的信贷供需将更容易达到平衡状态,也有利于真实地降低融资成本

同时,政府开始改变对于经济的传统思维方式,比如李克强总理开始更多地强调就业市场和失业率对于宏观经济的影响,并开始淡化经济增速这样一种思路体现了更加现代化的经济思维,事实上也为未来进一步降低经济增速目标以及淡化经济增长埋下了伏笔

另一方面,本届政府希望解决整体经济对于房地产的"依赖"对于房地产市场的滑坡采取不刺激的态度反映了这样一个政策倾向更加重要的是,由于房地产市场对整体经济有着至关重要的边际效应,因此政府保持对房地产市场的高压,事实上承担着一定的压力面对经济下行,官方主要采取对铁路等基建项目进行定向刺激的举措,几乎没有对房地产市场进行过任何表态,这表明政府开始考虑为房地产市场寻找新的替代产业

此外,本届政府出台了关于户籍改革以及财税改革的一系列重要举措,也计划出台国企改革的相关方案这些改革举措,配以反腐等一系列工作,事实上正在推动中国经济进入一个真正的以市场机制为主导的"新常态"

在走向"新常态"的过程中,市场出现波动难以避免,这主要是因为在去杠杆化程中必然伴随大量的调整,这样的调整不仅是痛苦的,也会对市场产生明显的影响但明眼人都清楚,与其回归"动辄就刺激"的传统模式,不如让中国经济在"新常态"中获得更多的发展潜力

李克强总理在夏季达沃斯论坛的一句关于8月M2低于预期的评论,引发了市场的强烈震动香港股市在昨日应声下跌了将近500点,差点酝酿了一次小股灾,上证综指也结束了此前七连升的态势

由于7月份信贷数据大幅低于预期,市场一直十分关注8月份的情况,而各路媒体对这一数据的频繁跟踪,也让市场一直绷紧着神经到了8月底,两大财经媒体对于新增信贷数据给出了不同的答案,一方称,到8月28日,四大行新增信贷仅为1300亿元此后一天,另一方称,四大行8月新增信贷为2500亿元两方数据的差距超过1000亿元,这直接关系到8月的新增信贷是否能达到6000亿元的及格线

谜底似乎被李克强总理的一句话揭开,这让市场开始担忧经济的再度下滑但事实上,即使李克强总理提前公布了12.8%的M2增速,也并不代表新增信贷会低于6000亿元,这是因为M2考察的是存款,而非贷款

李克强总理的另外一些表态也加深了市场的担忧,比如他明确表示货币供应量已经很大,同时数据仍在合理区间内,未来将主要依靠改革而非刺激来推动经济增长这样一些表态让市场对于货币政策仍将持续宽松的预期基本落空

事实上,我们从近期的数据中可以看到一些对整体经济表现影响更深远的方面,而这些对于长期经济发展的判断更为重要

首先,本届政府一直致力于打压影子银行体系,并希望通过简化融资链条达到降低整体经济融资成本的目的从目前的情况来看,影子银行体系开始出现明显的降温迹象,这从M2的不断下滑以及社会融资总量在7月份的"崩盘"可以看出明显的端倪如果这样的趋势能够持续,整体市场的信贷供需将更容易达到平衡状态,也有利于真实地降低融资成本

同时,政府开始改变对于经济的传统思维方式,比如李克强总理开始更多地强调就业市场和失业率对于宏观经济的影响,并开始淡化经济增速这样一种思路体现了更加现代化的经济思维,事实上也为未来进一步降低经济增速目标以及淡化经济增长埋下了伏笔

另一方面,本届政府希望解决整体经济对于房地产的"依赖"对于房地产市场的滑坡采取不刺激的态度反映了这样一个政策倾向更加重要的是,由于房地产市场对整体经济有着至关重要的边际效应,因此政府保持对房地产市场的高压,事实上承担着一定的压力面对经济下行,官方主要采取对铁路等基建项目进行定向刺激的举措,几乎没有对房地产市场进行过任何表态,这表明政府开始考虑为房地产市场寻找新的替代产业

此外,本届政府出台了关于户籍改革以及财税改革的一系列重要举措,也计划出台国企改革的相关方案这些改革举措,配以反腐等一系列工作,事实上正在推动中国经济进入一个真正的以市场机制为主导的"新常态"

在走向"新常态"的过程中,市场出现波动难以避免,这主要是因为在去杠杆化程中必然伴随大量的调整,这样的调整不仅是痛苦的,也会对市场产生明显的影响但明眼人都清楚,与其回归"动辄就刺激"的传统模式,不如让中国经济在"新常态"中获得更多的发展潜力

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